经济术语2-对冲

什么是对冲？

对冲（Hedge）是金融学领域专业术语，指特意减少资产的不利价格变动风险的投资，其目标是降低风险。

为了更好地理解对冲概念，我们可以看看比特币矿工的例子。受到矿机效率（能不能挖到以及能挖多少）和比特币价格（目标是获利丰厚）的影响，一名比特币矿工从启动矿机挖矿到最终卖出比特币获利可能需要很长时间，那么矿工获利过程便伴随着一定的时间风险，毕竟谁也不知道比特币的未来价格。假设挖矿成本（矿机能效及电费）不变的情况下，矿工可以坚持挖矿3个月（获得N枚BTC）。按照现在比特币市价4万USDT，矿工预计可获得4万*N USDT。但3个月后，比特币市价可能上涨到6万USDT，也可能下跌到2万USDT。虽然上涨会带来更多收益，但万一跌了，矿工将损失一半收益。因此矿工选择以4万USDT开空合约，以此对冲3个月的时间风险。这便是一种对冲操作。

作为一种金融市场策略和风险管理技术，对冲可以帮助投资者在不理想的市场条件下为其投资保持稳定的价值、规避风险减少损失。在经济学领域，对冲策略被广泛运用于股票、基金、外汇、期货等市场。加密货币兴起后，对冲策略也常用于加密市场。

对冲交易

简单来说，对冲交易就是盈亏相抵的交易。具体而言，对冲交易就是指同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。

其中，行情相关是指影响两种商品行情价格的市场供求关系存在同一性，即供求关系发生变化，两种商品的价格也会发生变化，且价格变化方向大体一致。方向相反是指两笔交易的买卖方向相反，以保证无论价格向哪个方向变化，总能保持交易一亏一盈。而与此同时，要做到盈亏相抵，需要根据两种商品价格变动幅度确定两笔交易的数量大小，大致保证数量相当。

譬如，常见的期现对冲。投资者可以同时在现货市场和期货市场上进行数量相当、方向相反的交易。举例来说，投资者在现货市场买入10枚BTC（预期BTC价格上涨），同时因为担心价格下跌带来损失，投资者在合约市场卖出10枚BTC，即做空BTC（预期BTC价格下跌），以此对冲现货市场BTC价格下跌带来的风险。如此一来，若BTC价格如期上涨，则现货盈利合约亏损；若BTC价格下跌，则现货亏损合约盈利，通过对冲，两笔交易总是大体能实现一盈一亏，整体上帮助投资者避免损失。

值得注意的是，为了便于理解，在上述例子中，我们并未对BTC价格做阐述，并将该笔对冲交易中现货、合约的BTC交易数量设定为相同数量，而在现实交易操作过程中，由于受到期现市场价格表现并不总是保持一致，以及期现市场交易成本等影响，投资者在对冲交易实操中需灵活运作，保证两笔交易大体数量相当即可。

与此同时，期现市场价格表现不一致，尤其是现货和合约市场价格偏差过大时，市场存在套利空间，此时交易者采取对冲交易更多偏重获取利润而非规避风险，也就是我们常说的期现套利。因此，从交易操作角度上看，对冲和套利实际上并没有什么差别，但需要了解的是，从本质上看，二者还是存在一些差异。

对冲与套利、套期保值的异同

1.对冲和套利的异同：从交易操作角度上看两者并没有差别。对冲和套利都是采取双向交易的形式以应对单边交易的风险（即进行一个方向的交易，如买进，对应要承担价格下跌的风险）。从这个角度出发，套利实际上就是一种对冲策略，其也常被归为传统对冲策略。但从本质上讲，对冲和套利两种策略的目标是不同的，套利是为了赚取差价，实现盈利；而对冲本质是为了规避风险，减少损失。与此同时，二者的风险结构也不同，套利不承担系统风险（价格变动风险），而对冲则需承担系统风险。

2.对冲和套期保值的异同：从作用上看，套期保值和对冲都可以规避风险，且套利保值策略的原理实际上就是对冲（Hedge释义本来就包含套期保值）。但从目的上讲，套期保值更强调的是对投资确定性部分的保留（侧重结果），而对冲则是更强调对投资不确定性部分的剔除（注重手段）。另外，从盈亏结果上讲，套期保值侧重稳定收益，对冲则是盈亏相抵。

常见的对冲策略

对冲的优势与缺点

对冲策略可以帮助投资者防范不同类型的金融风险，这些风险包括：1.商品风险。由农产品、金属等商品价值潜在波动引起的风险。2.信用风险。债务人无法偿还款项的风险。3.货币风险。投资者将一种货币兑换成其他货币、或从事海外投资或国际贸易时的潜在收益或损失。4.利率风险。贷款或债券等有息负债相对价值因利率上升而恶化的风险。5.波动风险。汇率变动、标的资产价格变动等。

对冲操作实际上是一种风险回报权衡手段，目的是为了规避风险。但与此同时，由于风险与收益是相对应的，且从本质上讲，对冲是减少投资中不确定的部分，而保留确定性部分，即成功的对冲作用在于防止损失，而非赚取收益。因此，对冲在降低风险的同时也降低了潜在收益的可能性。