什麼是套利？

在金融理論中，套利是指利用兩個或多個市場的價格差異來獲利的行為。套利通常包括一組相互對應且買賣方向相反的交易，以此將價差變成利潤。

概括來講，套利是指基於同一個資產在不同市場上的價格差異，通過低買高賣獲取利潤。

以加密貨幣交易為例，假設當前頂峰AscendEX平台1 BTC=45500 USDT，與此同時，另一家交易平台A比特幣當前報價為1BTC=45000 USDT。那麼，交易者可以通過在平台A買入N BTC，然後提幣到頂峰AscendEX平台賣出。這樣的一筆交易操作即為套利交易。在不考慮交易成本的情況下，通過這樣一筆套利交易，交易者可獲得的潛在收益為：（45500-45000）*N USDT。

套利交易是最接近於“保證利潤”的一種交易選擇。由於風險很低，套利交易競爭非常激烈，對應回報一般也會非常微薄，獲利很大程度上取決於每筆交易的交易量和交易速度。也就是交易者需要投入大量資金，以實現“薄利多銷“；同時由於套利交易策略透明、競爭激烈，盈利機會轉瞬即逝，因而套利交易對交易速度也有較高要求。基於此，大部分套利交易策略通常為大型金融機構所採用，且交易執行並非人工操作，而是利用計算機算法進行。

 

套利策略實現條件

理論上，同一資產在不同市場上的價格差異應該為零。但實際上，受到各種現實因素影響，一種資產的價格在不同的市場上會有不同的表現，即資產的價格差異是套利產生的前提條件。而要通過套利交易獲利，則要求套利者找到這些定價差異，且能迅速進行交易。

以下是幾種常見的套利實現條件，當有一個或多個條件被滿足時，即意味著出現套利機會。

1.同一資產在不同價格市場上價格不同；

類同上述加密貨幣套利交易。只要同一種資產在不同市場上的價格表現存在差異，理論上就存在套利空間。

2.具有相同或相近價值的兩種資產定價差異過大；

多表現在相似的農作物品種領域（如，軟麥和硬麥），以及原料與成品領域，例如，大豆和豆油。

3.一種已知未來價格的資產當前價格與其根據無風險利率折現的價格差距過大。

多表現在有倉儲費用的資產，例如農產品等，需要考慮倉儲成本。

 

套利策略應用場景

一般而言，套利交易在很多市場都可能出現。譬如，股票、外匯、大宗商品或衍生品、加密貨幣市場等。以下為幾種常見的套利策略應用場景：

1.商品價差套利。

現實生活中，商品價差套利是非常常見的一種套利場景。套利得以實現仍然是基於同一商品在不同市場上出現較大的價差。譬如，常見的水果在產區和非產區城市間的價格就存在較大差異。只要計算出非產區城市的水果（如蘋果）價格減去從產區運輸、後期倉儲等風險成本，所得結果仍然高於產區蘋果價格，則可以進行從產區購買蘋果到非產區城市售賣的套利操作。

2.股票价差套利。

股票价差套利仍然是利用同一股票在不同交易市场上的价差进行套利。最常见的场景如跨平台套利。比如，一只股票同时在芝加哥商品交易所和纽约证券交易所上市交易，如果该股票在两个市场的价差大于其交易成本，则意味着出现股票价差套利机会。此外，涉及上市公司股票的常见套利策略还包括公司并购套利等。

3.汇率价差套利。

汇率价差套利是基于同种货币在两个货币市场上的价差操作获利。譬如，假设交易所A汇率为1美元可兑换100日元，交易所B汇率为1美元可兑换85日元，则套利者可以在B交易所卖出日元买入美元，随后在交易所A卖出美元买入日元，进行套利。

其他常见的套利场景还包括：劳动力成本套利、ETF套利、衍生品套利等。

 

加密貨幣套利策略

套利策略在加密貨幣市場也很常見，主流的加密加密貨幣套利策略如下：

1.交易平台套利。

交易平台套利是指交易者可以在一個交易平台購買加密貨幣，並在另一個交易平台將其出售，以獲取該加密資產在兩個交易平台的價差利潤。

注：跨交易平台套利，需要考慮交易執行速度、價差利潤是否可覆蓋充提及交易成本，以及平台選擇問題（平台流動性是否能支撐完成套利交易）等。

2.資金費率套利。

資金費率套利是指在永續合約市場利用資金費率制度以合約市場和現貨市場價差獲利。最常見的操作是：在高資金費率（即永續合約價格和現貨價格存在較大價差）情況下，交易者可以通過購買加密貨幣，並同時在永續合約市場持倉（空倉）以對沖現貨價格波動，以此獲取持倉期間的資金費用利潤。常見的資金費率套利策略還包括永續合約和槓桿對沖套利。

3.三角套利。

三角套利是指利用三種不同加密貨幣之間的價格差異，以循環的方式相互交換獲取收益。譬如，交易者可以用ASD買入ETH，隨後用ETH買入BTC，最終又用BTC買回ASD，以此基於跨貨幣的價格差異來獲利。

 

套利的風險

雖然在傳統經濟領域，也有定義將套利描述為“不存在損失可能”的交易，或者能以低成本獲取無風險利潤的交易，即理論上，套利交易可以無風險。但在實踐中，絕大多數套利屬於“統計套利”（交易獲利的概率大於損失的概率），實際上套利交易仍然具有一定的風險。

套利交易的風險主要表現在以下幾個方面：1.價格變動風險。如給標的物定價的貨幣幣值大幅波動、經濟基礎面急劇變化等導致價差規律消失，至此交易者可能面臨無收益甚至虧損。 2.交易執行風險。套利交易對交易速度有較高要求，如執行速度過慢，很可能交易未完成，價差已消失殆盡。 3.成交風險。有的資產套利要求操作方向相反的交易組合盡可能同時發生，而兩筆交易無法做到絕對同時以最優價格成交，就會帶來的成交市場上價格變動的風險，譬如成交價格滑點誤差致使利潤減小。 4.交易對手風險。套利交易者還可能面臨交易對手違約、無法支付資金等風險。 5.流動性風險。當沒有足夠的流動性支撐交易者進行交易完成套利時，交易者就會面臨流動性風險。

 

套利的影響

大量的套利交易會使同種商品在不同市場上的價格趨向一致。只要交易不被限制且買賣、持倉成本足夠低（存在利潤空間），套利交易就會發生，致使不同市場的價格偏差無法長期存在。與此同時，套利交易的影響還體現在，套利交易會使不同貨幣向其購買力平價回歸。