一、什麼是槓桿代幣？ 

槓桿代幣（Leveraged Token）是跟踪“複製”相關標的資產的價格表現，並將其放大一定倍數（如1.5倍、2倍、3倍）的基金產品。換句話說，槓桿代幣就是追踪並放大數倍普通數字資產收益率表現。當目標資產收益變化1%時，基金淨值變化將達到目標倍數如1.5%、2%或3%。當槓桿倍數為1倍時，槓桿代幣實際上就相當於傳統數字資產。 

槓桿代幣以單一品種數字貨幣為標的資產，追踪並放大其現貨價格表現。譬如，槓桿代幣品種BTC3L和BTC3S，即表示，當BTC現貨上漲1%，BTC3L將上漲3%，BTC3S將下跌3%。

 

 

二、槓桿代幣是如何運作的？ 

槓桿代幣本質上是一個基金。

不同品種的數字貨幣槓桿代幣，本質上均是由專業金融團隊管理的基金。每個品種槓桿代幣背後，都對應著一定數量的期貨合約倉位。基金管理者通過專業操作動態調整期貨倉位，使得基金淨值在一定時期內（每日），恰好能夠保持固定的槓桿倍數，實現放大收益的效果。 

那麼，這種效果或是目標又是如何實現的呢？這裡就不得不提到維繫槓桿代幣系統運作的核心機制-再平衡機制了。再平衡機制包括固定再平衡和臨時再平衡。

 

固定再平衡 - 每日10:30:00（UTC+8） 

所謂的再平衡是指，基金管理方將根據市場波動情況，每日對基金槓桿比率進行跟踪維護，即每日固定時間10:30:00（UTC+8）對基金資產進行調倉，按調整後的基金淨資產價值重新計算需要建立的槓桿倍數，以保證最大限度地跟踪槓桿目標倍數。 

譬如，為了方便說明，假設當前BTC槓桿代幣淨值為100 USDT，對於三倍槓桿的BTC槓桿代幣，其對應標的資產對沖合約倉位價值為300 USDT。假設投資者用100 USDT買入BTC3L。若當日BTC價格上漲5%，則BTC3L淨值上漲15%。此時BTC價格為105美元，投資者持有的BTC3L淨值為115美元，對應的對沖合約價值為315美元。在此輪價格變動後，BTC3L的實際槓桿倍數發生了變化，當前其槓桿倍數變為：315/115=2.74，而不再是預期目標三倍槓桿。此時，BTC3L對應的合約倉位需要再加倉30美元，將倉位增加至345美元，才能維持345/115=3倍槓桿的目標。同樣，如果標的資產價格下跌，對應槓桿代幣也需要進行減倉，使槓桿倍率恢復到3倍。

 

臨時再平衡 - 時間不固定

臨時再平衡是為應對極端行情而採取的一種風險措施，除了調倉時間不固定外，其基本操作原理和固定再平衡完全一致。 

當行情出現劇烈波動，某個標的資產相較於上一個再平衡點的價格波動幅度超過給定閾值時，基金管理方將進行臨時再平衡，以控制風險。臨時再平衡僅針對受行情波動影響的產品，其他未受影響的產品不做調整。

 

 

三、槓桿代幣的價格機制 

目前頂峰AscendEX主要支持3倍和5倍槓桿的槓桿代幣品種，其價值變化機制建立在再平衡機制的基礎之上。 

針對不同槓桿倍數的槓桿代幣品種，頂峰AscendEX槓桿代幣價格（淨值）計算方式如下： 

3倍槓桿品種：槓桿代幣目前價格=槓桿代幣上次再平衡時點的價格*[1±3*（標的資產最新現貨價格-標的資產上次再平衡時點現貨價格）/標的資產上次再平衡時點現貨價格*100%]。 

5倍槓桿品種：槓桿代幣目前價格=槓桿代幣上次再平衡時點的價格*[1±5*（標的資產最新現貨價格-標的資產上次再平衡時點現貨價格）/標的資產上次再平衡時點現貨價格*100%]。

 

 

淨值拆分與合併

出於提高槓桿代幣產品淨值價格變化靈敏度及優化交易體驗等考量，平台每週四將對淨值過高或者過低的槓桿代幣產品進行淨值拆分或合併操作，使槓桿代幣的淨值盡量接近於1。如果個別幣種遇到非常劇烈波動的行情，桿代幣產品價格變的很小，也會在每週四以外的時間執行緊急合併，並同步進行公告。 

當需要進行淨值拆分時，官方將及時向用戶通告，具體操作流程為：22:00（UTC+8）發暫停交易公告；22:30（UTC+8）暫停交易；23:00（UTC+8）重啟交易市場。其中，淨值拆分合併僅作用於淨值價格及槓桿代幣數量顯示，不影響用戶持有的槓桿代幣資產總值。 

譬如，假設您以1 USDT的價格買入了100份額的BTC3L。 BTC價格上漲變為10 USDT，此時您持有的BTC3L總資產價值為10*100=1000 USDT。由於價格過高，平台對BTC3L價格按照10倍進行拆分，使得價格降為1 USDT，對應您所持有的BTC3L份額變為1000。此時雖然BTC3L價格降低了，但您持有的BTC3L總資產價值仍為1*1000=1000 USDT。

如果是執行合併，則相應地槓桿代幣價格變大，持有的份額變少。

 

頂峰AscendEX槓桿代幣淨值拆分合併具體細則如下： 

當槓桿代幣價格低於一定閾值，平台將會對當前杠桿代幣產品進行合併操作，即將槓桿代幣價格變為合併前N倍，相應持有槓桿代幣數量變為合併前的1/N。

當槓桿代幣價格高於一定閾值，平台將會對當前杠桿代幣產品進行拆分操作，即將淨值價格變為合併前的1/N，相應持有槓桿代幣數量變為合併前的N倍。

需要注意的是，進行淨值合併拆分時，平台會對相應的槓桿代幣進行撤單操作。若此前有交易掛單，合併或拆分結束後，用戶需要重新進行掛單操作。 

每個槓桿代幣的再平衡記錄和合併、拆分記錄，可以點擊交易界面的“再平衡記錄”按鈕查看：

 

 

四、如何參與槓桿代幣交易？

槓桿代幣追踪的是數字貨幣現貨表格表現，其交易機制類似於數字貨幣現貨交易機制。常見的一般交易規則表現如下： 

1.參與槓桿代幣交易，無需支付保證金或任何形式的抵押資產，且支持24小時全天候交易。

2.常見的槓桿代幣產品命名規則為：標的資產+槓桿倍數+多/空方向。以BTC3L為例，BTC即表示標的資產；3表示3倍槓桿；L即Long，表示做多。 

3.目前主流平台槓桿代幣一般支持的槓桿倍數有3、5倍。譬如，頂峰AscendEX槓桿代幣產品支持的常規槓桿倍數為3、5倍。

為便於理解，這裡將以BTC槓桿代幣品種作為示例講解槓桿代幣交易過程。譬如，以BTC為標的資產，投資者可選擇交易正向槓桿代幣產品BTC3L和BTC5L，或者反向槓桿代幣產品BTC3S、BTC5S。其中，若您選擇買入BTC3S或BTC5S，即代表您正在做空。若BTC後市行情如預期般下跌，則對應BTC3S、BTC5S淨值表現為上漲；反之，若BTC後市行情與預期相反是上漲的，則對應BTC3S、BTC5S淨值表現為下跌。

 

 

五、交易槓桿代幣還有什麼值得注意的細節？

（一）交易槓桿代幣，買賣的是基金份額，不是數字貨幣現貨。 

雖然槓桿代幣交易機制類似於現貨交易，但槓桿代幣本質上仍屬於基金。投資者買賣槓桿代幣時，所交易的槓桿代幣品種並非數字貨幣現貨，而是對應品種槓桿代幣的基金份額。同理，買賣槓桿代幣產品時的交易價格，也並非數字貨幣現貨價格，而是對應品種槓桿代幣的基金淨值。 

譬如，以頂峰槓桿代幣產品BTC3L為例，為便於理解，假設您以1 USDT價格購買了300個BTC3L，即當前您持有300 USDT的BTC3L。那麼在該示例中，您當前持有的這300 USDT的BTC3L並非價值300 USDT的BTC現貨，而是而是BTC3L槓桿代幣的基金份額；1 USDT也並非BTC現貨價格，而是BTC3L槓桿代幣的基金淨值。

 

（二）正確理解槓桿代幣的價格機制

槓桿代幣的價格機制建立在再平衡的基礎之上，槓桿代幣的價格波動始終錨定上次再平衡時的現貨價格，而不是買入時刻現貨的價格。

  

（三）槓桿代幣更適用於單邊行情，在箱體震盪行情中會產生磨損 

槓桿代幣產品通過再平衡機制放大標的資產的每日漲跌幅。當槓桿代幣價格上漲時，對應的基金槓桿就會低於目標槓桿，因此基金管理者需要增加對沖合約倉位來增加基金槓桿；反之，當槓桿代幣價格下跌時，基金槓桿就會高於目標槓桿，基金管理者此時需要減少對沖合約倉位來降低組合槓桿。

正是由於這一機制，在單邊上漲行情下，再平衡調倉操作會產生類似合約滾倉的複利效應，而在箱體震盪行情下，則會出現標的資產價格波動後回到原點，但槓桿代幣持有者賬戶淨值卻下降的情況，即出現所謂的資金損耗。因此，槓桿代幣更適用於單邊行情，即其只應該作為短期對沖工具、而非長期持有標的。 

更多關於槓桿代幣的複利效應和資金損耗詳解，可參考《頂峰AcendEX槓桿代幣適用的交易場景》。

 

 

概括而言，槓桿代幣的優勢包括： 

1.無保證金、資金利用率高。 

和一般的數字貨幣槓桿、合約交易相比，參與槓桿代幣交易時，用戶的資金利用率更高。這主要是由於參與槓桿代幣交易時，如同買賣現貨一般無需繳納保證金，無保證金佔用部分倉位，資金利用率明顯更高。

 

2.交易操作簡單、自帶槓桿放大收益。 

槓桿代幣交易機制如同現貨交易機制，選擇目標多空槓桿代幣品種，即可進行買入賣出操作，無需其他步驟，交易操作流程簡單。 

同時，雖然槓桿代幣交易機制類似現貨交易，但相比現貨，槓桿代幣自帶槓桿。且這種放大資金槓桿實現收益翻倍的效果是無需借幣、無需保證金就可以實現的，較數字貨幣槓桿、合約交易更具優勢。

 

3.複利效應 

槓桿代幣再平衡機制，使其在單邊行情（單邊上漲或單邊下跌）下具備複利效益。這是由於根據該機制，再平衡之後，倉位盈利部分將自動補入總倉位中。鑑於此，在單邊行情下，用戶可通過複利效應獲得更大的收益，即所謂的槓桿代幣天然適合趨勢性行情。

 

4.永不爆倉、風險可控。

由於無需支付保證金即可開啟交易，因此，理論上槓桿代幣無爆倉風險。

 

風險提示：槓桿代幣作為數字貨幣領域新興金融衍生產品，雖然理論上不存在爆倉風險，但在極端市場行情下，槓桿代幣也可能存在淨值趨近歸零的風險，若要參與交易，入場前務必了解產品相關規則，注意把控風險。