一、什么是杠杆代币？
杠杆代币（Leveraged Token）是跟踪“复制”相关标的资产的价格表现，并将其放大一定倍数（如1.5倍、2倍、3倍）的基金产品。换句话说，杠杆代币就是追踪并放大数倍普通数字资产收益率表现。当目标资产收益变化1%时，基金净值变化将达到目标倍数如1.5%、2%或3%。当杠杆倍数为1倍时，杠杆代币实际上就相当于传统数字资产。
杠杆代币以单一品种数字货币为标的资产，追踪并放大其现货价格表现。譬如，杠杆代币品种BTC3L和BTC3S，即表示，当BTC现货上涨1%，BTC3L将上涨3%，BTC3S将下跌3%。
二、杠杆代币是如何运作的？
杠杆代币本质上是一个基金。
不同品种的数字货币杠杆代币，本质上均是由专业金融团队管理的基金。每个品种杠杆代币背后，都对应着一定数量的期货合约仓位。基金管理者通过专业操作动态调整期货仓位，使得基金净值在一定时期内（每日），恰好能够保持固定的杠杆倍数，实现放大收益的效果。
那么，这种效果或是目标又是如何实现的呢？这里就不得不提到维系杠杆代币系统运作的核心机制-再平衡机制了。再平衡机制包括固定再平衡和临时再平衡。
固定再平衡 - 每日10:30:00（UTC+8）
所谓的再平衡是指，基金管理方将根据市场波动情况，每日对基金杠杆比率进行跟踪维护，即每日固定时间10:30:00（UTC+8）对基金资产进行调仓，按调整后的基金净资产价值重新计算需要建立的杠杆倍数，以保证最大限度地跟踪杠杆目标倍数。
譬如，为了方便说明，假设当前BTC杠杆代币净值为100 USDT，对于三倍杠杆的BTC杠杆代币，其对应标的资产对冲合约仓位价值为300 USDT。假设投资者用100 USDT买入BTC3L。若当日BTC价格上涨5%，则BTC3L净值上涨15%。此时BTC价格为105美元，投资者持有的BTC3L净值为115美元，对应的对冲合约价值为315美元。在此轮价格变动后，BTC3L的实际杠杆倍数发生了变化，当前其杠杆倍数变为：315/115=2.74，而不再是预期目标三倍杠杆。此时，BTC3L对应的合约仓位需要再加仓30美元，将仓位增加至345美元，才能维持345/115=3倍杠杆的目标。同样，如果标的资产价格下跌，对应杠杆代币也需要进行减仓，使杠杆倍率恢复到3倍。
临时再平衡 - 时间不固定
临时再平衡是为应对极端行情而采取的一种风险措施，除了调仓时间不固定外，其基本操作原理和固定再平衡完全一致。
当行情出现剧烈波动，某个标的资产相较于上一个再平衡点的价格波动幅度超过给定阈值时，基金管理方将进行临时再平衡，以控制风险。临时再平衡仅针对受行情波动影响的产品，其他未受影响的产品不做调整。
三、杠杆代币的价格机制
目前顶峰AscendEX主要支持3倍和5倍杠杆的杠杆代币品种，其价值变化机制建立在再平衡机制的基础之上。
针对不同杠杆倍数的杠杆代币品种，顶峰AscendEX杠杆代币价格（净值）计算方式如下：
3倍杠杆品种：杠杆代币目前价格=杠杆代币上次再平衡时点的价格*[1±3*（标的资产最新现货价格-标的资产上次再平衡时点现货价格）/标的资产上次再平衡时点现货价格*100%]。
5倍杠杆品种：杠杆代币目前价格=杠杆代币上次再平衡时点的价格*[1±5*（标的资产最新现货价格-标的资产上次再平衡时点现货价格）/标的资产上次再平衡时点现货价格*100%]。
净值拆分与合并
出于提高杠杆代币产品净值价格变化灵敏度及优化交易体验等考量，平台每周四将对净值过高或者过低的杠杆代币产品进行净值拆分或合并操作，使杠杆代币的净值尽量接近于1。如果个别币种遇到非常剧烈波动的行情，杆代币产品价格变的很小，也会在每周四以外的时间执行紧急合并，并同步进行公告。
当需要进行净值拆分时，官方将及时向用户通告，具体操作流程为：22:00（UTC+8）发暂停交易公告；22:30（UTC+8）暂停交易；23:00（UTC+8）重启交易市场。其中，净值拆分合并仅作用于净值价格及杠杆代币数量显示，不影响用户持有的杠杆代币资产总值。
譬如，假设您以1 USDT的价格买入了100份额的BTC3L。BTC价格上涨变为10 USDT，此时您持有的BTC3L总资产价值为10*100=1000 USDT。由于价格过高，平台对BTC3L价格按照10倍进行拆分，使得价格降为1 USDT，对应您所持有的BTC3L份额变为1000。此时虽然BTC3L价格降低了，但您持有的BTC3L总资产价值仍为1*1000=1000 USDT。
如果是执行合并，则相应地杠杆代币价格变大，持有的份额变少。
顶峰AscendEX杠杆代币净值拆分合并具体细则如下：
当杠杆代币价格低于一定阈值，平台将会对当前杠杆代币产品进行合并操作，即将杠杆代币价格变为合并前N倍，相应持有杠杆代币数量变为合并前的1/N。
当杠杆代币价格高于一定阈值，平台将会对当前杠杆代币产品进行拆分操作，即将净值价格变为合并前的1/N，相应持有杠杆代币数量变为合并前的N倍。
需要注意的是，进行净值合并拆分时，平台会对相应的杠杆代币进行撤单操作。若此前有交易挂单，合并或拆分结束后，用户需要重新进行挂单操作。
每个杠杆代币的再平衡记录和合并、拆分记录，可以点击交易界面的“再平衡记录”按钮查看：
四、如何参与杠杆代币交易？
杠杆代币追踪的是数字货币现货表格表现，其交易机制类似于数字货币现货交易机制。常见的一般交易规则表现如下：
1.参与杠杆代币交易，无需支付保证金或任何形式的抵押资产，且支持24小时全天候交易。
2.常见的杠杆代币产品命名规则为：标的资产+杠杆倍数+多/空方向。以BTC3L为例，BTC即表示标的资产；3表示3倍杠杆；L即Long，表示做多。
3.目前主流平台杠杆代币一般支持的杠杆倍数有3、5倍。譬如，顶峰AscendEX杠杆代币产品支持的常规杠杆倍数为3、5倍。
为便于理解，这里将以BTC杠杆代币品种作为示例讲解杠杆代币交易过程。譬如，以BTC为标的资产，投资者可选择交易正向杠杆代币产品BTC3L和BTC5L，或者反向杠杆代币产品BTC3S、BTC5S。其中，若您选择买入BTC3S或BTC5S，即代表您正在做空。若BTC后市行情如预期般下跌，则对应BTC3S、BTC5S净值表现为上涨；反之，若BTC后市行情与预期相反是上涨的，则对应BTC3S、BTC5S净值表现为下跌。
五、交易杠杆代币还有什么值得注意的细节？
（一）交易杠杆代币，买卖的是基金份额，不是数字货币现货。
虽然杠杆代币交易机制类似于现货交易，但杠杆代币本质上仍属于基金。投资者买卖杠杆代币时，所交易的杠杆代币品种并非数字货币现货，而是对应品种杠杆代币的基金份额。同理，买卖杠杆代币产品时的交易价格，也并非数字货币现货价格，而是对应品种杠杆代币的基金净值。
譬如，以顶峰杠杆代币产品BTC3L为例，为便于理解，假设您以1 USDT价格购买了300个BTC3L，即当前您持有300 USDT的BTC3L。那么在该示例中，您当前持有的这300 USDT的BTC3L并非价值300 USDT的BTC现货，而是而是BTC3L杠杆代币的基金份额；1 USDT也并非BTC现货价格，而是BTC3L杠杆代币的基金净值。
（二）正确理解杠杆代币的价格机制
杠杆代币的价格机制建立在再平衡的基础之上，杠杆代币的价格波动始终锚定上次再平衡时的现货价格，而不是买入时刻现货的价格。
（三）杠杆代币更适用于单边行情，在箱体震荡行情中会产生磨损
杠杆代币产品通过再平衡机制放大标的资产的每日涨跌幅。当杠杆代币价格上涨时，对应的基金杠杆就会低于目标杠杆，因此基金管理者需要增加对冲合约仓位来增加基金杠杆；反之，当杠杆代币价格下跌时，基金杠杆就会高于目标杠杆，基金管理者此时需要减少对冲合约仓位来降低组合杠杆。
正是由于这一机制，在单边上涨行情下，再平衡调仓操作会产生类似合约滚仓的复利效应，而在箱体震荡行情下，则会出现标的资产价格波动后回到原点，但杠杆代币持有者账户净值却下降的情况，即出现所谓的资金损耗。因此，杠杆代币更适用于单边行情，即其只应该作为短期对冲工具、而非长期持有标的。
更多关于杠杆代币的复利效应和资金损耗详解，可参考《顶峰AcendEX杠杆代币适用的交易场景》。
概括而言，杠杆代币的优势包括：
1.无保证金、资金利用率高。
和一般的数字货币杠杆、合约交易相比，参与杠杆代币交易时，用户的资金利用率更高。这主要是由于参与杠杆代币交易时，如同买卖现货一般无需缴纳保证金，无保证金占用部分仓位，资金利用率明显更高。
2.交易操作简单、自带杠杆放大收益。
杠杆代币交易机制如同现货交易机制，选择目标多空杠杆代币品种，即可进行买入卖出操作，无需其他步骤，交易操作流程简单。
同时，虽然杠杆代币交易机制类似现货交易，但相比现货，杠杆代币自带杠杆。且这种放大资金杠杆实现收益翻倍的效果是无需借币、无需保证金就可以实现的，较数字货币杠杆、合约交易更具优势。
3.复利效应
杠杆代币再平衡机制，使其在单边行情（单边上涨或单边下跌）下具备复利效益。这是由于根据该机制，再平衡之后，仓位盈利部分将自动补入总仓位中。鉴于此，在单边行情下，用户可通过复利效应获得更大的收益，即所谓的杠杆代币天然适合趋势性行情。
4.永不爆仓、风险可控。
由于无需支付保证金即可开启交易，因此，理论上杠杆代币无爆仓风险。
风险提示：杠杆代币作为数字货币领域新兴金融衍生产品，虽然理论上不存在爆仓风险，但在极端市场行情下，杠杆代币也可能存在净值趋近归零的风险，若要参与交易，入场前务必了解产品相关规则，注意把控风险。
