AscendEX 레버리지 토큰에적용 가능한거래 시나리오

레버리지 토큰에 대한 리밸런싱 메커니즘은 일방적인 시장에 더 적합합니다. 이방법을 통해 사용자는 복합 효과를 통해 거래 수익을 배가할 수 있습니다. 하지만양면적인 시장 변동 속에서 상당한 펀드 손실을 초래할 수도 있습니다. 

복합효과 및펀드 손실

레버리지 토큰은 리밸런싱 메커니즘을 활용하여 기본 자산의 연간 PnL이아닌 일일 변화를 증폭시킵니다. 리밸런싱이란 본질적으로 거래자들이 낮은 가격에 구매하고 높은 가격에 판매하는 절차입니다. 기초자산의 가격이 오르면 레버리지 토큰의 해당 포지션의 실제 레버리지 수준은 목표 레버리지보다 낮아집니다. 따라서펀드 운용자들은 레버리지 수준을 높이기 위해 더 높은 가격으로 계약을 연장할 필요가 있습니다. 가격이하락하면 리밸런싱은 반대로 작용합니다.

이 메커니즘으로 인해 일일 리밸런싱은 일방적인 시장에 복합적인 효과를 발생시키는 반면, 기초자산 가격은 큰 시장 변동 속에서 원래 수준으로 되돌아가게 됩니다. 이는레버리지 토큰 보유자의 계정 순 가치 하락으로 인해 펀드 손실을 초래할 수 있습니다. 

복합 효과와 펀드 손실이 어떻게 발생하는지를 설명하기 위해 AscendEX의 BTC3L을 예로 들어 보겠습니다. 

1.     일방적 시장에서의복합 효과

1)     시장이 한 방향으로 상승 

BTC3L:

BTC 가격은 2일차에 100 USDT에서 110 USDT로 10% 올랐습니다. 이 시점에서 BTC3L의순 가치는 100 x （1 + 10% x 3）=130 USDT입니다.

BTC 가격은 3일차에 110 USDT에서 120 USDT로 9.09% 올랐습니다. 이 시점에서 BTC3L의순 가치는 130 x（1 + 9.09% x 3）=165.451 USDT입니다.

이틀간 진행된 장세에서 BTC3L의전체 상승폭은 （165.451-100）/100 x 100%=65.451%>60%입니다.

이와 같이 시장이 상승할 때 레버리지 토큰은 더 많은 이점을 가진 동일한 레버리지의 무기한 계약보다 더 높은 수익을 창출합니다. 

2.     시장이 한방향으로 하락

BTC3L:

BTC 가격은 2일차에 100 USDT에서 90 USDT로 10% 하락했습니다. 이 시점에서 BTC3L의 순 가치는 100 x （1 - 10% x 3）=70 USDT입니다.

BTC 가격은 3일차에 90 USDT에서 80 USDT로 11.11% 하락했습니다. 이시점에서 BTC3L의순 가치는 70 x （1 - 11.11% x 3）=46.669 USDT입니다.

이틀간 진행된 장세에서 BTC3L의전체 하락폭은（100 - 46.669）/100 x 100%=53.331%< 60%입니다.

이와 같이 시장이 하락할 때 레버리지 토큰은 더 많은 이점을 가진 동일한 레버리지의 무기한 계약보다 손실이 적습니다. 

참조: 쉬운 계산과 이해를 위해 위의 사례들은 실제 거래에서 발생하는 거래 수수료와 자금 조달 비율과 같은 거래 비용을 고려하지 않았습니다. 

2.     양면 시장하락 시펀드 손실

1)     시장이 반등 후 곧 하락하는 경우 

BTC3L:

BTC 가격은 2일차에 100 USDT에서 110 USDT로 10% 올랐습니다. 이 시점에서 BTC3L의순 가치는 100 x （1 + 10% x 3）=130 USDT입니다.

BTC 가격은 3일차에 110 USDT에서 100 USDT로 9.09% 하락했습니다. 이 시점에서 BTC3L의 순 가치는 130 x （1 - 9.09% x 3）=94.549 USDT입니다.

이틀간 진행된 장세에서 BTC3L의전체 변동은 （94.549-100）/100 x 100%=-5.451%입니다.

2)     시장이 하락 후 곧 반등하는 경우 

BTC3L:

BTC 가격은 2일차에 100 USDT에서 90 USDT로 10% 하락했습니다. 이 시점에서 BTC3L의 순 가치는 100 x （1 - 10% x 3）=70 USDT입니다.

BTC 가격은 3일차에 90 USDT에서 100 USDT로 11.11% 올랐습니다. 이시점에서 BTC3L의순 가치는 70 x （1 +11.11% x 3）=93.333 USDT입니다.

이틀간 진행된 장세에서 BTC3L의전체 변동은 （93.333-100）/100 x 100%=-6.667%입니다.

양면 시장 하락 속에 BTC 가격이원래 가격으로 복원되었으나 레버리지 토큰의 순 가치에 대한 손실이 발생했습니다. 따라서레버리지 토큰은 장기 투자가 아니라 단기 위험 회피 수단으로만 받아들여져야 합니다. 

리스크공시: 이론적으로 신흥 금융 파생상품으로서, 레버리지 토큰에 대한 청산 위험은 없습니다. 하지만추세 예측이 잘못될 경우 레버리지 토큰의 순자산 가치가 극한의 시장 조건 속에서 0에근접하는 위험이 있을 수 있습니다. 레버리지 토큰을 거래하기 전에 규칙을 충분히 이해하고 잠재적인 위험을 줄이도록 주의하시기 바랍니다.